汇源集团朱新礼：成也资本 败也资本

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汇源集团朱新礼：成也资本 败也资本
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2019年12月21日 00:00:00
来源：证券时报   程喻

这周的关键词是两位老人，一位老人75岁高龄退休，网上一片致敬；一位老人67岁被银行查封41亿资产，被限制高消费且面临退市危机，网上一片唏嘘；前者是柳传志，后者是朱新礼。

“国民品牌”遭遇危机

在2019年的最后一个月，作为汇源集团创始人，朱新礼遭遇了一系列麻烦。12月2日，因一场融资租赁合同纠纷，朱新礼被列为“被执行人”，收到限制消费令，这是他今年以来收到的第4个限制消费令。时隔9天，他作为有权代理人的中国德源资本（香港）有限公司被法院查封，41.03亿元人民币资产遭冻结。但更大的危机是在一个月后：去年3月，汇源果汁有一笔短期贷款违反了香港联交所相关上市规则而被停牌，如果在2020年1月31日前无法达成复牌条件，公司将面临退市。

国人对汇源品牌是有感情的，如果没有，就不会出现2008年可口可乐要收购汇源果汁，舆论高呼“保护民族品牌”的声音。1994年，朱新礼以过人的眼光，斥资7000万元中标新闻联播5秒的广告，凭借着这个广告，汇源果汁那句“有汇源才叫过年呐”的广告洗礼了一代中国人，汇源果汁成为中国销量最好的果汁品牌，而朱新礼也建造起了他的“汇源王国”。最终商务部否决了这场收购案，而这亦成为汇源的一个转折点。

对此，朱新礼是有遗憾的，他不止一次对媒体表达过这个遗憾，“如果2008年的交易成功，我们已是千亿级别的公司了”。朱新礼的遗憾在于，他认为不仅错失坐收179亿港元的机会，更错失了转型的良机。在收购案被否决之后，朱新礼曾接受采访时表示，出售给可口可乐的不是汇源整个企业，而是汇源的销售渠道，包括全国大小超市的货架线。反观可口可乐，当时也在谋求突破，要在碳酸饮料基础上，拓展自己的产品线和销售渠道。可口可乐产品有专门针对国内市场而设计的茶类饮料和果汁饮料，但销售渠道却很有限，在不占用可口可乐现有产品销售渠道的情况下，从零开始架设又耗时耗力，考虑到可口可乐公司不缺钱，所以直接买是最方便的。其实，当时这个收购案在许多业内人士看来，是标准的各取所需，因为朱新礼当时也在谋求转型，从面向大众的果汁消费市场，转型向上游进军，花费大量资金布局果蔬种植等上游产业，甚至打算将收购资金悉数投入到上游果蔬种植领域，成为国内最大的果汁原料供应商。

但这个世界既残酷又真实的地方在于，就是没有如果，与其说这是一场转型的失败，不如说是一次资本运作的失败。朱新礼在下海之前，职位是山东省沂源县外经委副主任，职称是高级经济师，对于资本的理解和运用要远高于当时的社会平均水平。1992年，汇源果汁的前身山东淄博汇源食品饮料有限公司成立，两年后就从山东转战到了更大的市场北京，之后和资本大鳄“德隆系”的合作更是让朱新礼一战成名。

财技高超 时运不济

2000年前后，汇源因快速扩张导致资金紧张。为摆脱困局，2001年，他与唐万新带领的德隆合作，合资成立北京汇源，德隆以5.1亿现金持股51%，汇源以技术和设备投入，持股49%。

合作开始不久，德隆危机显现。2002年底，唐万新累计从汇源借走资金3.8亿元。为了打破僵局，朱新礼当机立断，提出与德隆对赌，最终赢了这场战争，汇源成为唯一一家从德隆系全身而退的企业。之后，他引入达能、美国华平等机构作为汇源战略投资者，并在2007年初成功将汇源送到港交所，成为港交所当年规模最大的IPO。

上市成功，朱新礼的财技还不仅限于此，在2008年可口可乐收购风声传出来之前，汇源已经有半年时间没有研发新产品，不仅如此，还在大举扩产的同时进行裁员，员工人数从2007年底的9722人减少到2008年底的4935人，销售人员则从3926人减少到仅剩1160人，而这一切，都是为了减少成本，提高利润，从而在资产评估上占据更大优势。

一家企业，千辛万苦上市一年即卖出，朱老板是力践自己那句名言“企业要当儿子养，当猪卖”。在商言商，朱新礼的商业逻辑并没有问题，可以说，汇源集团能从一个乡镇企业，连跳几级成为一家全国的知名企业，依赖于朱新礼的资本运用。据知情人士介绍，从德隆到华平与达能，再到港交所上市，这一系列资本运作，汇源几乎都没有借助外部的力量。就连上市时的全球联席承销商UBS与国泰君安，也都是在汇源已经自己完成重组后，才参与进去的，这在大型企业并购中，极为罕见。

但是成也资本，败也资本，在与可口可乐的并购被否后，2009年，汇源销售员工暴增上万人，重新建立销售渠道。但经之前一役，汇源果汁元气大伤，被裁员工被竞争对手挖走，大量投产导致后续开工不足，为汇源果汁后十年的发展埋下隐患。在资本的市场，只有人，没有神，就如朱新礼一样，他也无法预料到舆情汹涌，也无法预料商务部的最后决定。正如在2008年收购结束后，朱新礼嘴上说的“无论商务部同意与否，我们都一样高兴”，但其实心中的“委屈”实难以抒发：我为什么卖汇源？企业家不按市场规律办事，不按商业规则办事，这个企业家是不可以的。大家知道李嘉诚有一个名言，在他未办这个企业之前，他首先想怎么把它卖掉，为什么他卖掉你们觉得正常，朱新礼卖掉你们就觉得不正常呢？

事实上，可口可乐之后，尝试了多种方式，包括与富赛、天地一号的合作，也都带来实质性的改变，但少有人关注。直到濒临退市危机，朱新礼成为了新闻人物，大家都跑来问汇源怎么了？朱新礼怎么了？一个客观的评价是，朱新礼之所以陷入一系列债务风波，表面原因是2008年可口可乐收购汇源集团被否后，朱新礼重整的业务团队运营效果不佳，导致公司扭盈为亏，最终欠下逾百亿债务。但其背后深层次的原因，应该是朱投入巨额资金布局果蔬种植产业欲打造全产业链企业，在去杠杆与经济下行压力增加的新环境下，却未及时做出业务调整，反而依靠借新还旧与资金期限错配“解困”，最终导致个人与企业双双陷入债务泥沼。

人有高峰低谷，包括在退休之际赢得一片赞美之声的柳传志，也曾面临过舆论的质疑和嘲讽。但请给这样的企业家多一点平常心，在以成败论英雄之余，还留有一丝温情，更何况这还不是大败局。